西单商场公布重大资产重组方案：公司拟向首旅集团定向增发2.48亿股股份，用于购买后者持有的新燕莎控股100%股权，作价24.67亿元。
西单商场2009年的资产总额为18.75亿元，尚不及新燕莎控股的卖价。公告显示，新燕莎控股2010年1~9月实现销售收入47.6亿元，净利润1.42亿元；同期，西单商场营业收入20.9亿元，净利润2681万元。
可见，今年前三季度，新燕莎控股的净利润高出西单商场5倍多。此次收购被业界视为“蛇吞象”式收购。
2003年以来，西单商场在转型道路上始终难言顺遂，高层频繁变动致使经营业绩不佳，扩张步伐缓慢。分析人士认为，或许正是因长期经营不顺，最终促使北京国资委下定决心做出变革，提升其竞争力。
此次重组的另一方新燕莎控股是北京市国资委直属企业首旅集团的商业核心资产。新燕莎系注入西单商场后，新西单将成为北京的大型商业航母。
不过，这场由北京市国资委一手主导的婚姻，能否走好、走远，业界不无担忧。“这种由政府主导型的重组，最担心的是重组后，政府依然会以家长制作风包办所有的事情。整合以后，企业有足够的自主权，才有发展的活力。”商务部市场运行调控专家、北京工商大学经济学院教授洪涛接受记者采访时说。
西单高价迎娶新燕莎
西单商场买入新燕莎控股的交易完成后，其总股本将增加至约6.58亿股。其中，首旅集团将直接持有2.49亿股，占西单商场总股本的37.79%；首旅集团下属全资子企业北京西单友谊集团（下称西友集团）持有西单商场1.32亿股，占西单商场总股本的19.99%。据此，首旅集团合计持有西单商场57.78%的股权，成为控股股东。
“吸收了新燕莎的品牌和资本后，西单商场业态发展将趋向多元化，资产总额提升也超一倍。”洪涛说。
在洪涛看来，西单商场重组是北京市国资委实现旗下商业领域国有资产证券化和增值保值的重要平台，是北京市国资委打造国有商业航母的重点工程，优质资产的注入必将提高新西单的盈利能力。
早前，西单商场一直是北京市国资委的心头痛。
西单商场是一家具有80年历史、享誉京城的老字号商业企业。上世纪70年代，西单商场曾是全北京最好的商业卖场。但由于定位落后、经营不善等因素，逐渐被很多商业企业赶超，至今，西单商场在京只有3家店。
2003年至2006年的三年间，西单商场共更换了六任总经理。其间，西单商场的定位亦从现代精品百货到大众时尚百货几经更迭。
高层动荡、定位摇摆给西单商场带来的直接伤害是：2003年，西单商场亏损约1.72亿元，这对其之后几年发展造成巨大影响。到2008年，西单商场全年仍亏损约3055万元，12家控股子公司中有7家盈利为负。直到2009年，西单商场才扭亏为盈，全年实现净利润约3020万元。
在外埠，西单商场的扩张之路走得也较为艰难。2004年，西单商场集中在西部地区开店，但对外扩张并不成功，糟糕的业绩使得西单商场陆续关停了位于兰州、西宁的几家店铺，关店费用激增进一步拖累业绩。
相比之下，新燕莎的资产规模与盈利能力均优于西单商场。
公告显示，新燕莎控股1999年设立以来发展迅速，2007年~2009年，新燕莎控股分别实现营业收入39.58亿元、46.47亿元和53.79亿元，年复合增长率16.62%；分别实现归属母公司净利润0.65亿元、1.41亿元和1.41亿元，年复合增长率47.65%。而西单商场2007年~2009年营业收入年均复合增长率8.6%。
目前，西单商场的业态主要为大众时尚百货和专营专卖，新燕莎控股旗下则拥有燕莎友谊商城、燕莎金源MALL、贵友大厦、奥特莱斯等优秀品牌，其新型的购物消费模式及高端品牌的形象得到市场广泛认同。
在业内人士看来，新燕莎控股近年来业绩表现良好，新燕莎资产进入西单商场上市公司后，能够有效改善上市公司的财务状况，提高上市公司的盈利能力。同时，西单商场和新燕莎控股在市场定位上可以优势互补。
至于新西单的人事调整及未来具体发展战略等事宜，11月10日，西单商场相关人士秉持了一贯的低调对记者表示，一切以公告为准，尚无最新消息对外披露。
西单商场公告称，其与新燕莎旗下品牌的定位存在差异，这些品牌在不同消费客层中都建立了品牌影响力。重组完成后，西单商场将形成多品牌、多业态的立体化商业运营态势，上市公司的客户群体数量、品牌影响力、市场竞争力和抗风险能力都将增强。
西单商场董事长于学忠曾表示，获得优质商业资产注入后，西单商场的发展速度将会提升，但会依据实际情况谨慎把握节奏。三年内，西单商场无论是开店或是调整都会以稳健路线为主。
包办隐忧 此前，市场一直盛传西单商场将与王府井百货合并重组，但是今年3月，王府井方面出面表态，曾探讨过整合，但已停止。
对此结果，北京市国资委或许多少有些失望。随后，北京市国资委方面表示，尽管王府井与西单商场的整合未能成功，但国资委对市属商业企业的重组计划不会因此改变。
西单商场一位高层证实，此次西单商场与新燕莎控股重组事宜从7月29日开始操作，在北京市国资委的主导下进行，到达成重组协议，仅用时一个月，过程进展顺利。
“西单商场重组只是北京市国资委整合其旗下商业资产的一个开始。”洪涛对记者表示，下一步整合还将会继续，不过整合的方式可能会不一样。
但政府包办下的资产重组能否发挥“1+1>2”效应，尚未可知。不过大型国资商业的整合若想取得成功，除了要继续做强子品牌外，最为关键且敏感的则是人事权问题。
在业内人士看来，当地国资委直接把控企业，上市公司的董事长、总经理拥有的是行政级别而非实际经营权，企业难以真正壮大从而自发并购重组。
日前，上海亦有一起上海市国资委主导的重组方案，友谊股份换股吸收合并百联股份，重组后，新友谊的销售规模突破400亿元，成为国内最大商业类上市公司。
“百联重组时，业界寄托了很大期望，它可能会成为我国第一家商业航母。但正是因为高层经常变化，管理团队不稳定，从而未能形成长期可持续的发展战略和机制。这是令人担忧的，如果不解决这一根本问题，企业发展还会受到限制。”洪涛说，一个企业办得好，企业高层都是相对稳定的，否则不利于企业经营理念以及企业文化的形成，使企业核心竞争力大打折扣。
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