上海世茂股份有限公司(世茂股份，600823.SH)发布公告：审议通过了《关于撤销2009年<公司非公开发行股票方案>的议案》。并将于6月30日的股东大会决定此议案。这意味着继招商地产之后，又一家上市房地产企业遭遇股权融资的“滑铁卢”。
　　“2010年二季度以来，国家有关房地产行业的政策发生了重大变化，导致公司的非公开发行方案的外部环境也发生了重大变化，同时，目前公司的市场价格已不能合理体现公司的内在价值。”世茂股份方面在针对本报提出问题的回复中称。
　　世茂股份有关人士对本报记者表示，公司或将尝试信托融资来解决项目所需资金。
　　
　　大势拖累
　　
　　世茂股份的增发搁浅似乎早有先兆。
　　在2009年第二季度世茂股份公开发行股份融资成功后，为保证旗下项目顺利开工，世茂股份于去年7月提出增发融资20亿元的方案。
　　其中的17亿元将用于旗下的项目开发，主要用于青岛世奥大厦、江苏常熟世茂世纪中心、苏州世茂运河城商业项目、北京世茂国际中心项目四个项目，项目总投资133.09亿元。另外的3亿元用于补充企业运营资金。
　　但随着2010年1月份证监会发文规定，房企股权融资资金不能用于补充企业营运资金，世茂股份随即对该增发方案进行了调整，将该笔融资的金额削减到了17亿元。
　　正如世茂股份所言，随着国家政策的密集出台，市场境况急转直下，世茂股份的增发方案也最终功亏一篑。
　　除政策原因之外，有分析师表示，上证指数从去年８月以来下跌22％，房地产指数下跌43％，远超大盘下跌幅度。“再有，6月9日世茂股份的收盘价仅为10.45元/股，远远低于增发价13.81元/股，世茂股份只好顺势将定向募集方案撤销。”“一旦时机成熟，公司还是会选择在资本市场再融资。”世茂股份略显官方的回复背后，或是更为漫长的等待。
　　
　　或调整开工节奏
　　
　　据了解：世茂股份原定向增发方案中，约有7亿元～8亿元用于世茂股份倾力打造的北方第一高楼青岛世奥大厦。
　　“该项目由于地处青岛市中心要地，当地政府对该项目极为重视，要求开工进度不能拖延。”一位不愿具名分析师透露。
　　有消息称：世茂股份在今年1月修改增发方案时曾表示，已在办理世奥大厦开发所需各项手续。而此次取消融资后，世茂股份势必抓紧采取其他途径支撑资金链。
　　此次融资搁浅，到底会对世茂股份产生怎样的影响？
　　公司2010年一季报显示，筹资活动产生的现金流量净额为14亿元，长短期借款约为42亿元，说明世茂股份已经将大部分融资投入项目中。基于世茂股份以商业性地产为主，投资后的回收期较长，因此对于本年度有着200万平方米的新开工面积的世茂股份来说，无疑增加了更多的资金需求量。
　　“基于世茂股份同时开工的项目达到13个，并且每个项目的总投资额都比较大，加上世茂股份开发出来的产品并非全部用于出售，因此对公司资金头寸调度安排要求比较高。我们预计，世茂股份下一步会在新开工面积上有所调整，以及进行多渠道融资。”上述不愿具名的分析师表示。
　　“青岛世奥大厦目前仍在前期阶段，开工所需资金尚有时间筹措。”上述世茂股份有关人士表示，“况且，我们可以通过其他融资安排，来解决部分项目的资金问题，比如信托融资。”
　　
　　转道高成本融资？
　　
　　世茂股份在给本报的回复中也称：“公司经营所需资金正常，融资渠道畅通，融资的方式方法较多，公司与金融机构、银行、信托的合作关系密切。”显然，信托贷款是其中一种方式，世茂股份在此前也进行过该融资尝试。
　　5月20日，世茂股份发布公告：为满足公司全资子公司苏州世茂投资发展有限公司开发建设苏州世茂运河城商业项目的需要，经公司与中原信托有限公司协商，中原信托将通过设立单一资金信托募集资金，并以募集的信托本金向公司提供金额为6.03亿元的信托贷款。该信托贷款利率第一年为7.1%、第二年为7.8%。
　　有分析师认为，世茂股份此次启用信托融资，虽然是在传统融资进展不顺的情况下，为自己寻求多渠道融资举措，但与此同时，从5月到现在贷款利率已经从7.8%涨至12%，大额的财务费用制约着房企的融资脚步，另外信托融资对项目本身的盈利水平的要求较高。
　　世茂股份2009年年报显示，预计2010年，公司未来发展资本性开支约需37.91亿元。
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